開山集團(tuán)灰色收入逾13倍

　　近日浙江開山集團(tuán)引起輿論的關(guān)注，是因為其為中信證券“直投+保薦”的項目之一。申報稿顯示，公司的第三大股東是中信證券的全資子公司，而中信證券又是浙江開山集團(tuán)的保薦機(jī)構(gòu)。浙江開山這次沖擊創(chuàng)業(yè)板，可謂是中信證券炮制的又一“成品”。

　　浙江開山集團(tuán)擬發(fā)行3600萬股，發(fā)行后總股本1.43億股。公司主要從事壓縮機(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品以螺桿式空氣壓縮機(jī)為主、活塞式空氣壓縮機(jī)為補(bǔ)充，主要為工業(yè)企業(yè)提供空氣動力。2008-2010年營業(yè)收入為7.24億元、9.53億元、16.25億元，歸屬于母公司股東的凈利潤6187.83萬元、1.13億元、2.03億元。

　　投資快報記者查閱了中信證券去年的半年報，2007年金石投資的注冊資本僅8.31億元人民幣，到了去年中期，中信證券將籌碼押在了直投業(yè)務(wù)上，并以22億元巨資加碼金石投資。

　　而這次金石投資相中了浙江開山集團(tuán)。“金石投資為專業(yè)PE投資機(jī)構(gòu)，主要投資于具有成長性和自主創(chuàng)新能力的各行業(yè)龍頭企業(yè)。本次增資擴(kuò)股價格為8元/股，系以公司2008年度經(jīng)審計的凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)，雙方根據(jù)公司盈利狀況及未來發(fā)展預(yù)期友好協(xié)商確定。”浙江開山在申報稿中如此說道。

　　另外，金石投資入股的時間也十分“準(zhǔn)時”。2009年12月9日，浙江開山就與金石投資簽訂了《投資協(xié)議》，約定金石投資以貨幣出資4,000萬元，認(rèn)購500萬股。而一年之后，浙江開山集團(tuán)便籌劃上市了。

　　投資快報記者幫金石投資算了一筆賬。按照浙江開山2010年1.90元的每股收益，以及深交所今年2月份公布的機(jī)械設(shè)備行業(yè)55.65倍的市盈率(簡單平均)來計算，粗略估算，浙江開山的股價可以在106元左右。對比當(dāng)初僅8元/股的參股價，金石投資在這個項目上就獲得了逾13倍的收入。

　　直投4家公司 “精準(zhǔn)投資”疑是托詞

　　證券日報報道，截至2010年底，金石投資直投已上市的公司，包括持股525萬的神州泰岳、704萬股的機(jī)器人、2400萬股的昊華能源。金石投資獲得上述三家公司股權(quán)時成本約2.045億元，按發(fā)行價計算，攬入浮盈7.6億元。

　　金石投資從入股神州泰岳到其上市不到5個月的時間，堪稱最精準(zhǔn)直投。在昊華能源潛伏了2年3個月，投資機(jī)器人到其上市等待一年半。而恒泰艾普、東軟載波九牧王、浙江開山這4家公司，金石投資從入股距今，均不到2年，最長的恒泰艾普入股時間在2009年10月，最短的九牧王入股時間在2010年3月23日。

　　如此的“精準(zhǔn)投資”遭到市場的質(zhì)疑，在IPO產(chǎn)業(yè)鏈中“直投+保薦”模式也是市場詬病的重點。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，券商“直投+保薦”的模式涉嫌利益輸送。盡管有規(guī)定，券商持有發(fā)行公司7%以上的股份，則不得擔(dān)任主承銷商，但在創(chuàng)業(yè)板巨大的財富效應(yīng)下，這樣的規(guī)定不足以抑制券商追求巨額利潤的沖動。若杜絕利益輸送、禁止非公平交易，則需要更加完善的制度來配合。

　　招股書隱瞞關(guān)聯(lián)客戶？

　　證券日報報道，開山壓縮機(jī)3月21日發(fā)布的招股說明書或有違規(guī)信披嫌疑。其前五大銷售客戶之一的衢州愷撒機(jī)械設(shè)備有限公司(以下簡稱：衢州愷撒)的對外聯(lián)系地址與開山壓縮機(jī)是同一地址，衢州愷撒的納稅登記證顯示的納稅人即為開山壓縮機(jī)的母公司，由此，衢州愷撒與開山壓縮機(jī)及其控股股東存在著非常明顯的關(guān)聯(lián)關(guān)系。

　　開山壓縮機(jī)招股說明書第117頁顯示，“經(jīng)核查，保薦人及申報會計師認(rèn)為，報告期內(nèi)發(fā)行人與衢州愷撒除正常貨款外，無其他資金往來情況。衢州愷撒與發(fā)行人、發(fā)行人大股東、實際控制人不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系”。

　　深陷污染門

　　開山壓縮機(jī)已經(jīng)涉嫌違反了環(huán)保方面法律法規(guī)，因此當(dāng)?shù)丨h(huán)保部門應(yīng)該對其作出明確的行政處罰并詳細(xì)闡明其處罰的種類、性質(zhì)、嚴(yán)重程度以及是否構(gòu)成“情節(jié)嚴(yán)重”、是否影響上市等。朱德堂認(rèn)為，開山壓縮機(jī)信息披露不完全，已經(jīng)涉嫌構(gòu)成違規(guī)、違法行為。浙江財通證券一位分析師指出，開山壓縮機(jī)不披露過會前發(fā)生的被當(dāng)?shù)丨h(huán)保部門責(zé)令停產(chǎn)整改等環(huán)境污染事件，應(yīng)該是擔(dān)心披露后會影響或阻礙其上市，這種行為剝奪了公眾和投資者的知情權(quán)，對投資者是十分不負(fù)責(zé)任的。此外，《經(jīng)濟(jì)參考報》記者進(jìn)一步調(diào)查發(fā)現(xiàn)，開山壓縮機(jī)早在2009年就曾因投訴被環(huán)保部門調(diào)查處理過。

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作者:德耐爾@德耐爾空壓機(jī)  空壓機(jī)修訂日期：2011-08-03
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